期货从业资格每日一练(2025年11月21日)

• 1.【单选题】当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量（ ）以上(含本数)时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。
• A.70%
• B.50%
• C.90%
• D.80%
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P94-96 我国境内期货持仓限额及大户报告制度的特点之一是当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的80％以上(含本数)时，会员或客户应向交易所报告期资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。故本题答案为D。 【考查考点】第三章期货合约与期货交易制度>>第二节期货市场基本制度>>持仓限额及大户报告制度P94-96

• 2.【多选题】1865年，芝加哥期货交易所推出了（ ）。
• A.标准化合约
• B.保证金制度
• C.对冲机制
• D.统一结算
• 参考答案：AB
• 解析：1865年，芝加哥期货交易所推出了标准化合约，同时实行了保证金制度。

• 3.【多选题】以下影响市场利率变化的因素包括（  ）等。
• A.通货膨胀率
• B.经济周期
• C.经济增长速度
• D.法定存款准备金率
• 参考答案：ABCD
• 解析：影响市场利率以及利率期货价格的主要因素包括：①政策因素，一国的货币政策、财政政策对市场利率变动的影响最为直接；②经济因素，包括经济周期、通货膨胀率、经济增长速度；③全球主要经济体利率水平；④其他因素，包括人们对经济形势的预期、消费者收入水平、消费者信贷等。

• 4.【判断题】股指期货一般都有两个到期交割月份以上合约，其中交割月离当前较近的称为远期合约，交割月离当前较远的称为近期合约。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：股指期货一般都有两个到期交割月份以上合约，其中交割月离当前较近的称为近期合约，交割月离当前较远的称为远期合约。

• 5.【判断题】理论上，当期货合约到期时，持仓费会减小到零，基差也将变为零。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：持仓费高低与距期货合约到期时间长短有关，距交割时间越近，持仓费越低。理论上，当期货合约到期时，持仓费会减小到零，基差也将变为零。

• 6.【单选题】下列（ ）不属于商品期货。
• A.农产品期货
• B.利率期货
• C.金属期货
• D.能源化工期货
• 参考答案：B
• 解析：商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农产品期货、金属期货和能源化工期货等。

• 7.【多选题】下列策略中，行权后成为期货多头的有（ ）。
• A.买进期货合约的看跌期权
• B.买进期货合约的看涨期权
• C.卖出期货合约的看涨期权
• D.卖出期货合约的看跌期权
• 参考答案：BD
• 解析：买进看跌期权和卖出看涨期权的履约后头寸状态是空头；卖出看跌期权和买进看涨期权的履约后头寸状态为多头。

• 8.【多选题】下列属于我国境内期货交易所对商品期货交易保证金比率规定特点的有（  ）。
• A.投机者的保证金小于对套利保值者和套利者的保证金要求
• B.随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例
• C.当期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高
• D.对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率
• 参考答案：BCD
• 解析：A项，在美国期货市场，对投机者要求的保证金要大于对套期保值者和套利者要求的保证金。 选项BCD属于我国商品期货交易所保证金比率的特点，同时还有，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累计涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边持仓，按同比例或不同比例提高交易保证金水平,限制部分或全部会员划出资金，暂停部分或全部会员增开新仓，调整涨跌停板幅度，采取限期平仓或强行平仓等一种或多种措施，以控制风险。故本题答案为BCD。

• 9.【单选题】下列关于中国期货市场监控中心职能的描述，错误的是（ ）
• A.期货市场统一开户
• B.期货市场运行监测监控
• C.期货市场经营机构监测监控
• D.实施市场稽查和惩戒
• 参考答案：D
• 解析：中国期货市场监控中心承担如下服务职能：期货市场统一开户；期货保证金安全监控；期货市场运行监测监控；期货经营机构监测监控；期货及衍生品交易报告库的建设及运营；为期货投资者提供交易结算信息查询；宏观和产业分析研究；代管期货投资者保障基金；为监管机构和期货交易所等提供信息服务；期货市场调查；协助风险公司处置。D项属于期货交易所的职能。

• 10.【单选题】( )是指现汇市场处于空头地位的人,为防止汇率上升带来的风险,在期货市场上买进外汇期货合约。
• A.外汇期货套利交易
• B.空头投机交易
• C.外汇期货买入套期保值
• D.外汇期货卖出套期保值
• 参考答案：C
• 解析：外汇期货买入套期保值,又称外汇期货多头套期保值,是指在现汇市场处于空头地位的交易者为防止汇率上升，在期货市场上买入外汇期货合约对冲现货的价格风险。

• 1.【单选题】4月1日，沪深300现货指数为3000点，市场年利率为5%，年指数股息率为1%，若交易成本总计为35点，则5月1日到期的沪深300股指期货（ ）。
• A.在3069点以上存在反向套利机会
• B.在3010点以下存在正向套利机会
• C.在3034点以上存在反向套利机会
• D.在2975点以下存在反向套利机会
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P269-276 无套利区间的上界：F（t，T）+TC=S（t）[1+（r-d)×（T-t）/365]+TC=3000×[1+（5%-1%）×1÷12]+35=3045点；无套利区间的下界：F（t，T）-TC==S（t）[1+（r-d)×（T-t）/365]-TC=3000×[1+（5%-1%）×1÷12]-35=2975点；因此，相应的无套利区间为（2975，3045）。只有实际期指高于上界时，正向套利才能够获利；反之，当实际期指低于下界时，反向套利才能够获利。故本题选D。 【考查考点】第八章股指期货>>第四节股指期货投机与套利交易>>股指期货期现套利P269-276

• 2.【多选题】某交易者以4600元／吨买入5月燃料油期货合约1手，同时以4720元／吨卖出7月燃料油期货合约1手，当两合约价格为（ ）时，将所持合约同时平仓，该交易者是盈利的。(不计手续费等费用)
• A.5月4600元／吨，7月4700元／吨
• B.5月4600元／吨，7月4780元／吨
• C.5月4650元／吨，7月4700元／吨
• D.5月4620元／吨，7月4650元／吨
• 参考答案：ACD
• 解析：本题属于卖出套利，价差缩小时，可通过平仓获利。建仓时价差=4720-4600=120(元／吨)。A项，价差=4700-4600=100(元／吨)；B项，价差=4780-4600=180(元／吨)；C项，价差=4700-4650=50(元／吨)；D项，价差=4650-4620=30(元／吨)。

• 3.【单选题】点价交易之所以使用期货价格为计价基础，是因为（ ）。
• A.交易双方彼此了解
• B.期货价格被视为反映现货市场未来供求的权威价格
• C.交易的商品没有现货市场
• D.交易双方必须是期货交易所的会员
• 参考答案：B
• 解析：点价交易之所以使用期货市场的价格来为现货交易定价，主要是因为期货价格是通过集中、公开竞价方式形成的，价格具有公开性、连续性、预测性和权威性。使用大家都公认的、合理的期货价格来定价，可以省去交易者搜寻价格信息、讨价还价的成本，提高交易的效率。

• 4.【单选题】若TF1509的最便宜可交割国债价格为99.640，对应TF1509合约的转换因子为1.0167，2015年9月11日是TF1509合约的最后交割日，该国债资金占用成本为1.5481，持有期的利息收入为1.5085，则TF1509合约的理论价格为( )。
• A.1.0167×（99.640+1.5481-1.5085）
• B.1.0167×（99.640-1.5085）
• C.1/1.0167×（99.640+1.5481）
• D.1/1.0167×（99.640+1.5481-1.5085）
• 参考答案：D
• 解析：根据公式，TF1509的理论价格=1/转换因子×（可交割券全价+资金占用成本-利息收入）=1/1.0167×（99.640+1.5481-1.5085）=98.0423元

• 5.【判断题】若股指期货的合约价值与被保值股票组合的市场价值相等，基差不变，可以实现完全套期保值。
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：卖出套期保值，基差不变，属于完全套期保值，两个市场盈亏刚好完全相抵。

• 6.【单选题】4月10日，CME市场6月期英镑兑美元期货合约价格为1.4475，交易单位62500英镑，LIFFE市场6月期英镑兑美元期货价格为1.4775，交易单位25000英镑，某套利者在CME市场买入4手英镑兑美元期货合约，应该在LIFFE市场（ ）英镑兑美元期货合约。
• A.卖出10手
• B.买入10手
• C.卖出4手
• D.买入4手
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P404-409 某交易者在CME市场买入4份6月期英镑兑美元期货合约，其价值=1.4475×4×62500=361875（美元），设在LIFFE市场卖出X份6月期英镑兑美元期货合约，其价值=1.4775*X*25000=361875（美元），得出X≈10（份）。

• 7.【多选题】期货交易所制定统一的期货交易规则包括( )。
• A.集中竞价成交
• B.交易、结算和交割管理细则
• C.违约情况管理细则
• D.信息管理细则
• 参考答案：BCD
• 解析：期货交易所建立的统一的期货交易规则包括交易、风险控制、结算、交割、违约情况管理、信息管理等管理细则。

• 8.【单选题】市场上出现的很多收益风险特征区别于传统期权的非标准化期权，统称为（ ）。
• A.美式期权
• B.场外期权
• C.欧式期权
• D.奇异期权
• 参考答案：D
• 解析：市场上出现的很多收益风险特征区别于普通期权的非标准化期权，统称为奇异期权。 故本题选D。

• 9.【单选题】期货及其子公司开展资产管理业务应当（ ），向中国期货业协会履行登记手续。
• A.直接申请
• B.依法登记备案
• C.向用户公告
• D.向同行业公告
• 参考答案：B
• 解析：期货及其子公司开展资产管理业务应当依法登记备案，向中国期货业协会履行登记手续。期货公司“一对多”资产管理业务还应满足《私募投资基金监督管理暂行办法》中关于投资者适当性和托管的有关要求，资产管理计划应当通过中国证券投资基金业协会私募基金登记备案系统进行备案。故本题答案为B。

• 10.【单选题】执行价格为450美分／蒲式耳的玉米看涨和看跌期权，当标的玉米期货价格为400美分／蒲式耳时，看涨期权和看跌期权的内涵价值分别为（ ）美分／蒲式耳。
• A.50；-50
• B.-50；50
• C.0；50
• D.0；0
• 参考答案：C
• 解析：看涨期权，由于执行价格高于标的物市场价格，所以为虚值期权，内涵价值为0。看跌期权的内涵价值=450-400=50(美分／蒲式耳)。

• 11.【单选题】4月2日，某外汇交易商以1英镑=1．5238美元的价格卖出40手6月英镑兑美元期货合约。4月6日，该交易所分别以1英镑=1．5099美元和1英镑=1．5351美元的价格买入20手6月英镑兑美元期货合约平仓（合约规模为62500英镑），则该交易商期货交易的盈亏为（ ）（不计手续等费用）。
• A.亏损3250美元
• B.盈利3250美元
• C.盈利5750美元
• D.亏损5750美元
• 参考答案：B
• 解析：（1．5238-1．5099）×20×62500+（1．5238-1．5351）×20×62500=3250美元。

• 1.【不定项题】某期货公司注册资本金为1亿元，甲公司出资560万元，为其第五大股东，甲公司因欠乙公司货款，约定将其持有的期货公司股权抵交欠款，期货公司其他股东未持异议。双方未经监管机构批准，到工商部门办理了股权变更登记手续。下列表述中，正确的是(  )
• A.乙公司持有的股权有分红权，但没有表决权
• B.乙公司持有的股权有表决权，但没有分红权
• C.中国证监会可以责令乙公司限期转让股权
• D.工商变更登记手续办理后，期货公司应当向中国证监会提交变更股权申请
• 参考答案：C
• 解析：未经中国证监会或其派出机构批准，任何个人或者单位及其关联人擅自持有期货公司5%以上股权，或者通过提供虚假申请材料等方式成为期货公司股东的，中国证监会或其派出机构可以责令其限期转让股权。该股权在转让之前，不具有表决权、分红权。

• 2.【多选题】期货公司首席风险官自被中国证监会及其派出机构认定为不适合人选之日起2年内，任何期货公司不得任用该人员担任下列哪些岗位?（ ）
• A.副总经理
• B.首席风险官
• C.监事
• D.董事长
• 参考答案：ABCD
• 解析：教材页码：P59 首席风险官不履行职责或者有第十三条所列行为的，中国证监会及其派出机构可以依照《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》对首席风险官采取监管谈话、出具警示函、责令更换等监管措施；情节严重的，认定其为不适当人选。自被中国证监会及其派出机构认定为不适当人选之日起2年内，任何期货公司不得任用该人员担任董事、监事和高级管理人员。故本题答案为ABCD。

• 3.【多选题】[0年真题]净资本的计算公式错误的有( )。
• A.净资本=净资产-资产调整值-客户未足额追加的保证金-／+其他调整项
• B.净资本=净资产+负债调整值-客户未足额追加的保证金-／+其他调整项
• C.净资本=净资产-资产调整值+负债调整值-／+其他调整项
• D.净资本=净资产-资产调整值+负债调整值-客户未足额追加的保证金
• 参考答案：ABCD
• 解析：净资本的计算公式为：净资本=净资产-资产调整值+负债调整值-客户未足额追加的保证金-／+其他调整项。

• 4.【单选题】股东会或股东大会每（ ）应当至少召开一次会议。期货公司股东应当按照出资比例或者所持股份比例行使表决权
• A.月
• B.季度
• C.年
• D.半年
• 参考答案：C
• 解析：股东会或股东大会每年应当至少召开一次会议。期货公司股东应当按照出资比例或者所持股份比例行使表决权

• 5.【单选题】若要结束风险预警，期货公司风险监管指标优于预警标准并连续保持（ ）个月。
• A.1
• B.2
• C.3
• D.5
• 参考答案：C

• 6.【单选题】期货公司董事、监事和高级管理人员因涉嫌违法违规行为被有权机关立案调查或者采取强制措施的，期货公司应当（ ）向中国证监会相关派出机构报告
• A.5个工作日内
• B.7个工作日内
• C.立即
• D.10个工作日内
• 参考答案：C
• 解析：期货公司董事、监事和高级管理人员因涉嫌违法违规行为被有权机关立案调查或者采取强制措施的，期货公司应当立即向中国证监会相关派出机构报告

• 7.【单选题】[0年真题]某期货公司按照规定编制了一份风险监管报表，在向证监会派出机构报送之前，必须经过相关人员签字确认，下列人员不属于上述相关人员的是( )。
• A.监事会主席
• B.期货公司法定代表人
• C.经营管理主要负责人
• D.财务负责人
• 参考答案：A
• 解析：《期货公司风险监管指标管理试行办法》第二十六条规定，期货公司法定代表人、经营管理主要负责人、财务负责人、结算负责人、制表人应当在风险监管报表上签字确认，并应当保证其真实、准确、完整。上述人员对风险监管报表内容持有异议的，应当书面说明意见和理由，向公司住所地中国证监会派出机构报送。

• 8.【单选题】被免职的首席风险官可以向（ ）解释说明情况。
• A.公司住所地中国证监会派出机构
• B.中国期货业协会
• C.公司董事会
• D.公司住所地期货交易所
• 参考答案：A
• 解析：被免职的首席风险官可以向公司住所地中国证监会派出机构解释说明情况。

• 9.【单选题】[0年真题]证券公司申请介绍业务资格，应当在申请日前( )各项风险控制指标符合规定标准。
• A.2个月
• B.3个月
• C.5个月
• D.6个月
• 参考答案：D
• 解析：《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》第五条规定，证券公司申请介绍业务资格，应当在申请日前6个月各项风险控制指标符合规定标准。

• 10.【单选题】《期货公司监督管理办法》对设立期货公司的条件进一步作了补充，包括注册资本不低于人民币（ ）亿元
• A.1
• B.4
• C.5
• D.6
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P82-84 《期货公司监督管理办法》对设立期货公司的条件进一步作了补充：(1)注册资本不低于人民币1亿元(2)符合规定的期货从业人员不少于15人(3)具备任职条件的高级管理人员不少于3人

• 1.【多选题】中国证监会对适用行政执法当事人承诺的申请不予受理的情形包括（ ）。
• A.当事人因证券期货犯罪被判处刑罚，自刑罚执行完毕之日起未逾5年
• B.当事人因证券期货违法行为受到行政处罚，自行政处罚执行完毕之日起未逾1年
• C.当事人涉嫌证券期货犯罪，依法应当移送司法机关处理
• D.当事人涉嫌证券期货违法行为情节严重、社会影响恶劣
• 参考答案：BCD
• 解析：教材页码：P191-194 有下列情形之一的，中国证监会对适用行政执法当事人承诺的申请不予受理： （1）当事人因证券期货犯罪被判处刑罚，自刑罚执行完毕之日起未逾3年，或者因证券期货违法行为受到行政处罚，自行政处罚执行完毕之日起未逾1年； （2）当事人涉嫌证券期货犯罪，依法应当移送司法机关处理； （3）当事人涉嫌证券期货违法行为情节严重、社会影响恶劣； （4）当事人已提出适用行政执法当事人承诺的申请但未被受理，或者其申请已被受理但其作出的承诺未获得中国证监会认可，没有新事实、新理由，就同一案件再次提出申请； （5）当事人因自身原因未履行或者未完全履行经中国证监会认可的承诺，就同一案件再次提出申请； （6）中国证监会基于审慎监管原则认为不适用行政执法当事人承诺的其他情形。

• 2.【判断题】风险管理公司开展场外衍生品业务，可以与自然人签订业务合同或开展场外衍生品交易。
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：风险管理公司开展场外衍生品业务，不得存在以下行为:（1）与自然人签订业务合同或开展场外衍生品交易;（2）未审慎评估交易对手资质，与从事非法证券期货活动的机构开展场外衍生品交易或其他业务合作;（3）为客户提供融资或变相融资服务;（4）收取超过履约保障需要的保证金;（5）依照客户指令使用保证金;（6）为其他机构规避监管或实施监管套利提供便利;（7）中国证监会及中国期货业协会禁止的其他行为。

• 3.【单选题】证券公司应当在营业场所妥善保存有关介绍业务的凭证、单据、账簿、报表、合同、数据信息等资料。证券公司保存上述文件资料的期限不得少于（ ）年。
• A.5
• B.10
• C.12
• D.20
• 参考答案：A

• 4.【判断题】投资者在期货投资活动中因期货市场波动或者投资品种价值本身发生变化所导致的损失，由投资者自行负担。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P226-P229 投资者在期货投资活动中因期货市场波动或者投资品种价值本身发生变化所导致的损失，由投资者自行负担。

• 5.【单选题】期货公司及其从业人员从事期货交易咨询业务，与客户之间可能发生利益冲突的，应当遵循（ ）的原则予以处理；不同客户之间存在利益冲突的，应当遵循（ ）的原则予以处理。
• A.自身利益优先；先开发的客户利益优先
• B.客户利益优先；公平对待
• C.客户利益优先；先开发的客户利益优先
• D.自身利益优先；公平对待
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P100-103 《期货公司期货交易咨询业务办法》规定，期货公司及其从业人员与客户之间可能发生利益冲突的，应当遵循客户利益优先的原则予以处理；不同客户之间存在利益冲突的，应当遵循公平对待的原则予以处理。

• 6.【单选题】根据《期货交易所管理办法》，公司制期货交易所采用的组织形式是（ ）。
• A.会员制
• B.国有独资公司
• C.有限合伙企业
• D.公司制
• 参考答案：D
• 解析：公司制期货交易所采取了公司制的组织形式，由股东大会行使权力，其除了在出资形式和治理结构与会员制有所差异外，在职责上和监管机构对其管理模式上与会员制基本相同。

• 7.【判断题】公司、企业或者其他单位的工作人员利用职务上的便利，索取他人财物或者非法收受他人财物，为他人谋取利益，数额较大的，处3年以下有期徒刑或者拘役；数额巨大的，处3年以上有期徒刑，可以并处没收财产。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：【本题已过期】 《中华人民共和国刑法修正案(六)》将刑法第一百六十三条修改为：“公司、企业或者其他单位的工作人员利用职务上的便利，索取他人财物或者非法收受他人财物，为他人谋取利益，数额较大的，处5年以下有期徒刑或者拘役；数额巨大的，处5年以上有期徒刑，可以并处没收财产。”

• 8.【单选题】期货公司向股东、实际控制人及其关联人提供服务的，不得（ ）。
• A.提高保证金收取标准
• B.降低风险管理要求
• C.降低手续费收取标准
• D.提高手续费收取标准
• 参考答案：B
• 解析：期货公司向股东、实际控制人及其关联人提供服务的，不得降低风险管理要求。

• 9.【多选题】下列人员不得担任期货公司独立董事的有（ ）。
• A.期货公司员工的配偶
• B.期货公司控股股东的董事
• C.期货公司监事
• D.2年前曾担任期货公司的法律顾问
• 参考答案：ABC
• 解析：《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》第九条规定，下列人员不得担任期货公司独立董事：(一)在期货公司或者其关联方任职的人员及其近亲属和主要社会关系人员；(二)在下列机构任职的人员及其近亲属和主要社会关系人员：持有或者控制期货公司5％以上股权的单位、期货公司前5名股东单位、与期货公司存在业务联系或者利益关系的机构；(三)为期货公司及其关联方提供财务、法律、咨询等服务的人员及其近亲属；(四)最近1年内曾经具有前三项所列举情形之一的人员；(五)在其他期货公司担任除独立董事以外职务的人员；(六)中国证监会认定的其他人员。

• 10.【不定项题】客户甲于某年4月在一家期货公司开户从事期货交易，其初始保证金为10万元。经过一段时间的交易，截止到7月份，甲的账户发生亏损，账户实际可动用资金变为6万元。甲继续进行交易，9月份，其持仓的浮动亏损超过规定幅度，按合同的约定，期货公司应要求客户甲追加保证金，但期货公司未将追加保证金的通知单送达客户甲手中。后来行情发生剧烈变化，为避免更大的损失，期货公司将客户甲的头寸平掉，使客户甲的交易亏损达6万元。现客户甲以期货公司未履行其追加保证金的通知义务为由，对期货公司提起诉讼，要求期货公司返还其初始保证金10万元。 甲应当向下列（ ）法院提起诉讼。
• A.期货公司所在地中级人民法院
• B.期货公司所在地基层人民法院
• C.甲住所地高级人民法院
• D.甲住所地基层人民法院
• 参考答案：A
• 解析：《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第四条人民法院应当依据民事诉讼法第二十四条、第二十五条和第二十九条的规定确定期货纠纷案件的管辖。 第七条期货纠纷案件由中级人民法院管辖。高级人民法院根据需要可以确定部分基层人民法院受理期货纠纷案件。 因此甲应当向期货公司所在地中级人民法院法院提起诉讼。 考点 《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》管辖

• 11.【单选题】根据《证券公司为期货公司提供中间介绍业务试行办法》，证券公司从事介绍业务的人员必须具备（ ）。
• A.期货从业人员资格
• B.期货投资咨询资格
• C.证券投资咨询资格
• D.基金销售人员资格
• 参考答案：A

• 1.【单选题】投资者将投资组合的市场收益和超额收益分离出来的策略为（ ）。
• A.阿尔法策略
• B.指数化投资策略
• C.现金资产证券化策略
• D.资产配置策略
• 参考答案：A
• 解析：通过卖空期货、期权等衍生品，投资者可以将投资组合的市场收益和超额收益分离，在获取超额收益的同时，规避系统风险，这就是使用衍生工具的阿尔法策略。

• 2.【多选题】股票收益互换的典型特征包括（ ）。
• A.股票收益互换所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数
• B.股票收益互换所交换的现金流，其中一系列挂钩于某个固定或浮动的利率
• C.股票收益互换所交换的现金流，两系列挂钩不同的一个股票或股指的价格
• D.股票收益互换所交换的现金流，其中一系列挂钩于多个股票的价格或者多个股票价格指数
• 参考答案：ABC
• 解析：股票收益互换所交换的两个现金流系列，其中一系列挂钩于某个股票的价格或者某个股票价格指数，另一系列则挂钩于某个固定或浮动的利率，也可以挂钩于另外一个股票或股指的价格。这是股票收益互换的典型特征。

• 3.【多选题】关于B-S-M模型的理解，以下说法正确的有（ ）。
• A.在风险中性的前提下，预期收益率μ可以用无风险利率r替代
• B.N(d【sub|2】)表示在风险中性市场下标的资产价格(S【sub|T】)大于执行价格(K)的概率
• C.N(d【sub|1】)不仅是看涨期权对标的资产价格的导数，也是看跌期权对标的资产价格的导数
• D.波动率σ用于度量标的资产收益的不确定性
• 参考答案：ABD
• 解析：关于B-S-M模型的几点提示： ①从公式可以看出，在风险中性的前提下，预期收益率μ可以用无风险利率r替代； ②N(d【sub|2】)表示在风险中性市场下S【sub|T】(标的资产在T时刻的价格)大于K的概率，或者说是欧式看涨期权被执行的概率； ③N(d【sub|1】)是看涨期权价格对标的资产价格的导数，反映了短时间内期权价格变动与其标的资产价格变动的比率。如果要抵消标的资产价格变化给期权价格带来的影响，那么一个单位的看涨期权多头就需要N(d【sub|1】)单位的标的资产的空头进行对冲； ④波动率σ用于度量标的资产收益的不确定性，常用历史数据和隐含波动率来估计。

• 4.【判断题】检验时间序列的平稳性方法通常采用White检验。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：通常利用单位根检验来检验时间序列的平稳性。常用的单位根检验方法有DF检验和ADF检验。White检验是用于检验异方差的方法之一。

• 5.【单选题】套期保值有两种止损策略，一个策略需要确定正常的基差幅度区间；另一个需要确定（ ）。
• A.最大的可预期盈利额
• B.最大的可接受亏损额
• C.最小的可预期盈利额
• D.最小的可接受亏损额
• 参考答案：B
• 解析：一般来说，套期保值有两种止损策略：①基于历史基差模型，通过历史模型，确定正常的基差幅度区间，一旦基差突破历史基差模型区间，表明市场出现异常，就应该及时止损；②确定最大的可接受亏损额，一旦达到这一亏损额，及时止损。

• 6.【判断题】互换协议的定价基本上可以分解为固定利率债券和浮动利率债券的定价。其中，固定利率债券的定价基本上可以参考市场价格，因为市场上有实时的成交价作为参考。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：互换协议的定价基本上可以分解为固定利率债券和浮动利率债券的定价。其中，浮动利率债券的定价基本上可以参考市场价格，因为市场上有实时的成交价作为参考，而固定利率债券则有固定的未来现金流，所以其定价要依赖于当前的利率期限曲线。

• 7.【多选题】经济周期的阶段包括（ ）。
• A.经济活动扩张或向上阶段
• B.经济由繁荣转为萧条的过渡阶段
• C.经济活动的收缩或向下阶段
• D.经济由萧条转为繁荣的过渡阶段
• 参考答案：ABCD
• 解析：经济增长常表现出周期性的波动，准确判断宏观经济所处阶段是期货市场基本面分析的关键。每个经济周期大致可以分为如下四个阶段：繁荣(经济活动扩张或向上阶段)、衰退(由繁荣转为萧条的过渡阶段)、萧条(经济活动的收缩或向下阶段)、复苏(由萧条转为繁荣的过渡阶段)。

• 8.【单选题】天然橡胶供给存在明显的周期性，从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱，这都会（ ）。
• A.降低天然橡胶产量而使胶价上涨
• B.降低天然橡胶产量而使胶价下降
• C.提高天然橡胶产量而使胶价上涨
• D.提高天然橡胶产量而使胶价下降
• 参考答案：A
• 解析：天然橡胶供给存在明显的周期性，这种周期性主要来源于橡胶树的开割及停割导致供给量的变化。从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现台风或热带风暴、持续的雨天、干旱都会降低天然橡胶产量，使胶价上涨。

• 9.【单选题】当前股价为15元，一年后股价为20元或10元，无风险利率为6％，计算剩余期限为1年的看跌期权的价格所用的风险中性概率为（ ）。<img src="/upload/paperimg/20210915180659124752015-e1e8fab70f50/1726307902.png" style="width:100%;"/>
• A.0.59
• B.0.65
• C.0.75
• D.0.5
• 参考答案：A
• 解析：<img src="/upload/paperimg/20210915180659124752015-e1e8fab70f50/1726307903.png" style="width:100%;"/>

• 10.【单选题】假设一种无红利支付的股票目前的市场为20元/股，无风险连续复利年利率为10%，该股票3个月远期价格为（ ）元/股。
• A.19.11
• B.20.51
• C.21.23
• D.25.15
• 参考答案：B
• 解析：<img src="/upload/paperimg/20230713182023615890483-af19438b6381/202307121941563272.png" style="width:100%;"/>

• 1.【单选题】国债期货价格和国债市场利率的关系是（ ）。
• A.反向变动关系
• B.同向变动关系
• C.无相关关系
• D.线性关系
• 参考答案：A
• 解析：考点：国债期货的价格和国债市场利率是反向变动关系，影响和决定国债期货价格的主要因素是国债现货市场利率。

• 2.【多选题】2月10日，某机构投资者持有上证ETF50份额100万份，当前基金价格为2.360元／份，投资者持有基金的价值为236万元。该投资者希望保障其资产价值在1个月后不低于230万元，于是使用保护性看跌期权策略。下列说法正确的是（ ）。
• A.假设市场上存在2月份到期执行价格为2.3元的看跌期权，则买入100张每张份额为1万份的上证ETF50看跌期权
• B.如果到期时上证ETF50的价格低于2.3元，投资者行权，组合价值不足230万元
• C.如果到期时上证ETF50价格高于2.3元，投资者不行权，组合价值为其资产的市场价值
• D.如果到期时上证ETF50价格高于2.3元，投资者不行权，组合价值为230万元
• 参考答案：AC
• 解析：由于每张上证ETF50期权份额为1万份，投资者可买入100份上述看跌期权，并支付相应的期权费。如果到期时上证ETF50的价格低于2.3元，投资者可以以2.3元的价格出售基金，因此，组合价值为230万元；如果到期时上证ETF50价格高于2.3元，投资者不行权，资产价值即是其市场价值。

• 3.【多选题】下列选项中，（ ）属于影响股指期货走势的因素。
• A.市场供需
• B.指数估值
• C.资金面
• D.政策
• 参考答案：ABCD

• 4.【判断题】互换是约定交易双方在未来的特定时刻按照既定价格交换一系列现金流的金融衍生协议。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：互换是约定交易双方在未来的特定时刻按照既定价格交换一系列现金流的金融衍生协议，是一种典型的场外衍生品。

• 5.【单选题】区间浮动结构化产品是普通债券与（ ）的组合。
• A.利率期货
• B.利率期权
• C.利率远期
• D.利率互换
• 参考答案：B
• 解析：区间浮动结构化产品是普通债券与利率期权的组合。具体而言，区间浮动结构化产品是利息支付联结于某个市场基准利率的浮动利率债券，而且，产品的息票率具有上下浮动界限，如最高不超过10％，最低不低于5％。

• 6.【判断题】ADP全美就业报告既包括私营部门的就业数据，又包括政府部门就业。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：ADP全美就业报告是非官方的调查数据，仅包括私营部门的就业数据，不包括政府部门就业。

• 7.【判断题】F检验可以用来检验单个回归系数的显著性。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：t检验称为回归系数检验；F检验又称为回归方程的显著性检验或整体性检验，反映的是多元线性回归模型中被解释变量与所有解释变量之间线性关系在总体上是否显著。

• 8.【多选题】下列选项中，属于极端情景的是（ ）。
• A.相关关系走向极端
• B.历史上曾经发生过的重大损失情景
• C.模型参数不再适用
• D.波动率的稳定性被打破
• 参考答案：ABCD
• 解析：极端情景包括历史上曾经发生过的重大损失情景和假设情景。假设情景包括模型假设，模型参数不再适用，市场价格巨幅波动，原本稳定的关系如相对价格、相关性、波动率等的稳定性被打破，市场流动性急剧降低，相关关系走向极端的+1或-1，或外部环境发生重大变化等情景。

• 9.【单选题】下列关于合作套保业务的说法中正确的是（ ）。
• A.风险外包模式分为现货企业和期货风险管理公司两个端口
• B.期现合作模式可同时发挥现货企业的仓储物流优势和期货公司的套期保值操作优势
• C.风险外包模式也称资金支持型合作套期保值业务
• D.期现合作模式是指企业客户将套期保值操作整体打包给期货风险管理公司来操作
• 参考答案：B
• 解析：A项，期现合作分为两个端口：现货企业和期货风险管理公司。 C项，期现合作模式，也称资金支持型合作套期保值业务。 D项，风险外包模式是指企业客户将套期保值操作整体打包给期货风险管理公司来操作。

• 10.【判断题】一般计算VaR时，流动性强的资产可以每星期或每月计算VaR，期限较长的头寸往往需要每日计算VaR。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：一般而言，流动性强的资产往往需要每日计算VaR，而期限较长的头寸则可以每星期或者每月计算VaR。

• 11.【单选题】假设美元兑英镑的外汇期货到期还有4个月，当前美元兑英镑汇率为0.8USD/GBP，美国无风险利率为5%，英国无风险利率为2%，则该外汇期货合约理论价格为（ ）USD/GBP。（参考公式：<img src="/upload/paperimg/202309181730172990855cc-2ed6a0126ca8/2023091612143841d7.png" style="width:100%;"/>）
• A.0.808
• B.0.782
• C.0.824
• D.0.792
• 参考答案：A
• 解析：根据公式：<img src="/upload/paperimg/202309181730172990855cc-2ed6a0126ca8/202309161214381420.png" style="width:100%;"/>， 代入计算可得：<img src="/upload/paperimg/202309181730172990855cc-2ed6a0126ca8/20230916121438c08a.png" style="width:100%;"/>（USD/GBP）。