期货从业每日一练(2026年8月25日)

• 1.【单选题】当市场出现供给不足、需求旺盛或者远期供给相对旺盛的情形，导致较近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度，或者较近月份合约价格下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为（ ）。
• A.买进套利
• B.卖出套利
• C.牛市套利
• D.熊市套利
• 参考答案：C
• 解析：教材页码：P167-172 当市场出现供给不足、需求旺盛或者远期供给相对旺盛的情形，导致较近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度，或者较近月份合约价格的下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度。无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为牛市套利。故本题答案为C。

• 2.【多选题】卖出套期保值者能够实现净盈利的情形有（ ）(不计交易手续费等费用)
• A.基差为负，且绝对值越来越小
• B.基差为负，且绝对值越来越大
• C.正向市场变为反向市场
• D.反向市场变为正向市场
• 参考答案：AC
• 解析：教材页码：P137-140 基差变动与套期保值效果关系如下： <img src="/upload/paperimg/202503191027553064601fe-1c69dd235323/202503181730249882.png" style="width:100%;"/>在卖出套期保值中，基差走强，期货市场和现货市场盈亏相抵后存在净盈利， A项属于基差走强； C项，正向市场基差为负，反向市场基差为正，正向市场变为反向市场，基差走强； BD两项为基差走弱。 故本题选AC。

• 3.【单选题】根据确定具体点价时间点的权利归属划分，点价交易可分为（ ）。
• A.公开竞价和协商定价
• B.场内交易和场外交易
• C.卖方叫价和买方叫价
• D.双方叫价和第三方叫价
• 参考答案：C
• 解析：本题考查点价交易。根据具体时点的实际交易价格的权利归属划分，点价交易可分为买方叫价交易和卖方叫价交易，如果确定交易时间的权利属于买方，称为买方叫价交易，若权利属于卖方的则为卖方叫价交易。

• 4.【多选题】其他条件不变的情况下，由于（ ），黄金期货价格将会上升。
• A.黄金产量大幅减少
• B.黄金产量大幅增加
• C.黄金工业需求量大幅增加
• D.黄金工业需求量大幅减少
• 参考答案：AC
• 解析：供给与需求对价格的关系。

• 5.【单选题】假设某机构持有一篮子股票组合，市值为75万港元，且预计一个月后可收到5000港元现金红利，该组合与香港恒生股指机构完全对应，此时恒生指数为15000点(恒生指数期货合约的系数为50港元)，市场利率为6%，则3个月后交割的恒生指数期货合约的理论价格为（ ）点。
• A.15125
• B.15124
• C.15224
• D.15225
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P269-276 该期货合约的理论价格可计算为： 资金占用75万港元，相应的利息为750000×(6%×3÷12)=11250(港元)； 一个月后收到现金红利5000港元，考虑剩余两个月的利息为5000×(6%÷12×2)=50(港元)，利息和红利共计5050港元； 则该期货合约的净持有成本=11250-5050=6200(港元)， 则该期货合约的理论价格应为750000+6200=756200(港元)， 756200/50=15124点。

• 6.【多选题】下列关于VaR风险测量方法的描述正确的是(  )
• A.可以用VaR判断期货持仓风险量是否已超过可容忍的限度
• B.VaR值较大，表示此时进场所承担机会成本较大
• C.VaR值的大小，与交易者进场所承担机会成本大小无关
• D.VaR值较小，表示此时进场所承担机会成本较大
• 参考答案：AB
• 解析：教材页码：P473-476 VaR方法可以让期货交易者清晰地了解目前市场上的风险是不是过大，让期货交易者做期货交易之前判断时机是否恰当，是否适合立即进行合约买卖的操作。 如果VaR值比较大，则表示此时进场所承担机会成本将会较大；反之，如果VaR值比较小，则表示此时进场所承担机会成本将会较小。 而对已拥有期货头寸的期货交易者来说，VaR可以表明目前所承担的风险是否已超过可忍受的限度。

• 7.【多选题】下列关于期货市场技术分析主要理论的说法中，正确的是（ ）。
• A.道氏理论认为市场波动分为主要、次要和短暂趋势
• B.波浪理论以价格形态为基础
• C.江恩理论主要有时间法则、价格法则和江恩线
• D.循环周期理论认为价格不会朝一个方向永远走下去
• 参考答案：ABCD
• 解析：技术分析的主要理论包括道氏理论、波浪理论、江恩理论、循环周期理论和相反理论。道氏理论是技术分析的基础，认为市场波动分为三种趋势，即主要趋势、次要趋势和短暂趋势；波浪理论赖以生存的基础是价格形态；江恩理论包括江恩时间法则、江恩价格法则和江恩线等诸多内容；循环周期理论认为，无论什么样的价格运动，都不会向一个方向永远走下去；相反理论认为，当绝大多数投资者看法一致时，他们通常是错误的。

• 8.【单选题】首席风险官应及时将对期货公司的相关风险核查结果报告给（ ）和公司董事会。
• A.中国证监会
• B.住所地中国证监会派出机构
• C.期货交易所
• D.期货自律组织
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P57-64 首席风险官发现涉嫌占用、挪用客户保证金等违法违规行为或者可能发生风险的，应当立即向住所地中国证监会派出机构和公司董事会报告。故本题选B。

• 9.【判断题】在期货交易中，只有买方必须缴纳一定的保证金，用于结算和保证履约。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P90-92 期货交易实行保证金制度。在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率(通常为5％～15％)缴纳资金，用于结算和保证履约。

• 10.【单选题】对于个股来说，当β系数大于1时，说明股票的市场风险（  ）平均市场风险。
• A.无关于
• B.高于
• C.等于
• D.低于
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P262-264 β系数显示股票的价值相对于市场价值变化的相对大小，也称为股票的相对波动率。β系数大于1，说明股票比市场整体波动性高，因而其市场风险高于平均市场风险；β系数小于1，说明股票比市场整体波动性低，因而其市场风险低于平均市场风险。

• 1.【判断题】期权的内涵价值是买方立即行权时可获得的收益(不考虑交易费用和期权费)。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P293-298 期权的内在价值也称期权的内涵价值，是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，多头立即执行期权合约可获取的收益。

• 2.【判断题】中金所10年期国债期货采用百元报价，报价中不含应计利息。
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P191-194 中长期国债期货的报价采用价格报价法，按照百元面值国债净价报价(不含国债持有期间应计利息) 大部分国家和地区中长期国债期货合约报价小数点后价格进位采用十进位制，中金所国债期货就以此种方式报价。比如“99.335”意味着面值为100元的国债期货价。 【考查考点】第六章利率期货>>第一节利率期货及其价格影响因素>>利率期货的报价与交割P191-194

• 3.【单选题】无本金交割外汇远期交易一般用于实行（ ）国家的货币，为面对汇率风险的企业和投资者提供了一个对冲及投资的渠道。
• A.无外汇管制
• B.外汇管制
• C.浮动利率
• D.中间利率
• 参考答案：B
• 解析：无本金交割外汇远期交易一般用于实行外汇管制国家的货币，为面对汇率风险的企业和投资者提供了一个对冲及投资的渠道。

• 4.【单选题】大宗商品的国际贸易采取的“期货价格±升贴水”的定价方式，主要体现了期货价格的（ ）。
• A.预测性
• B.权威性
• C.连续性
• D.公开性
• 参考答案：B
• 解析：随着期货交易和期货市场的不断发展完善，尤其是随着期货市场国际联网的出现，期货市场的发现价格功能越来越完善，期货价格在更大范围内综合反映更多的供求影响因素，能更准确地预测未来价格变化的趋势。也正是由于期货价格的上述特点，使得现货市场参与者纷纷将期货价格作为制定现货价格的最重要参考，采取“期货价格＋升贴水＋运费”的方式确定现货价格，这就让期货市场从价格发现逐渐具备了定价的功能。

• 5.【多选题】某套利者以2321元/吨的价格买入1月玉米期货合约，同时以2418元/吨的价格卖出5月玉米期货合约。持有一段时间后，该套利者分别以2339元/吨和2426元/吨的价格将上述合约全部平仓。以下正确的是（ ）。(不计交易费用)
• A.5月玉米期货合约盈利8元/吨
• B.5月玉米期货合约亏损8元/吨
• C.该套利交易亏损10元/吨
• D.该套利交易盈利10元/吨
• 参考答案：BD
• 解析：教材页码：P167-172 1月玉米期货合约的收益＝2339－2321＝18（元/吨）。 5月玉米期货合约的收益＝2418－2426＝-8（元/吨）。（B项正确） 综合为，该套利交易收益＝18－8＝10（元/吨）。（D项正确） 故本题选B、D。

• 6.【判断题】远期交易履约方式主要采用实物交收方式，虽然也可采用背书转让方式，但最终的履约方式是实物交收。
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：教材页码：P24-28 远期交易履约方式主要采用实物交收方式，虽然也可采用背书转让方式，但最终的履约方式是实物交收。故本题答案正确。

• 7.【单选题】8月时，10月份的大豆期货价格为4000元／吨，现货市场价格为3900元／吨。持仓费用约为60元／吨，则套利者会（ ）。
• A.买入大豆现货，并买入相应10月大豆期货
• B.买入大豆现货，并卖出相应10月大豆期货
• C.卖出大豆现货，并卖出相应10月大豆期货
• D.卖出大豆现货，并买入相应10月大豆期货
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P176-177 8月时，持仓费用为60元／吨，而期货价格比现货价格高100元／吨。期货价格被高估或现货价格被低估，可卖出期货买入现货，进行套利。(注意：卖出被高估的，买入被低估的)

• 8.【多选题】我国目前主要的远期利率协议品种为（ ）。
• A.1M×4M
• B.2M×5M
• C.3M×6M
• D.4M×7M
• 参考答案：ABCD
• 解析：我国目前主要的远期利率协议品种为1M×4M、2M×5M、3M×6M、4M×7M、5M×8M、6M×9M等。

• 9.【单选题】某股票当前价格为88.75港元，其看跌期权A的执行价格为110.00港元，权利金为21.50港元，另一股票当前价格为63.95港元，其看跌期权B的执行价格和权利金分别为67.50港元和4.85港元，比较A.B的内涵价值(  )。
• A.条件不足，不能确定
• B.A等于B
• C.A小于B
• D.A大于B
• 参考答案：D
• 解析：教材页码：P293-298 看跌期权的内涵价值=执行价格-标的资产价格， A期权的内涵价值为110-88.75=21.25港元, B期权的内涵价值为67.50-63.95=3.55港元， 所以A期权的内涵价值大于B期权的内涵价值，故本题选D。

• 10.【单选题】在远期外汇综合协议(SAFE)中，远期外汇综合协议开始的日期，即协议中规定的第一次货币互换开始日，是（ ）。
• A.基准日
• B.到期日
• C.结算日
• D.交易日
• 参考答案：C
• 解析：教材页码：P373-378 C项符合题意，结算日：远期外汇协议开始的日期，即协议中规定的第一次货币互换的开始日，也是交易双方计算并交付汇差的日期。 A项，基准日：也称确定日，为确定参考汇率的日期。 B项，到期日：名义远期外汇综合协议到期的日期，此时，买卖双方进行第二次货币互换。 D项，交易日：远期外汇综合协议成交的日期。 故本题选C。

• 11.【多选题】2015年5月底，某基金经理因担心未来两周大盘有下跌的风险，决定用股指期货套期保值。其股票组合与沪深300指数的相关系数为0.90，与中证500指数的相关系数为0.67，与上证50指数的相关系数为0.83。三个指数都有2015年6月、7月、9月和12月到期的期货合约在交易。其股指期货套期保值交易策略恰当的作法是（ ）。
• A.选择6月合约
• B.选择卖出期货合约
• C.选择沪深300指数期货合约
• D.使所得期货合约的价值与持有的股票组合的价值相等
• 参考答案：ABCD
• 解析：持有股票，通过卖出股指期货合约，实现套期保值；担心未来两周下跌，故选6月份的合约；股票组合与沪深300的相关系数大，其相关性最强，故选选择沪深300指数期货。

• 1.【多选题】下列关于期货公司的说法，正确的是( )。
• A.依照《中华人民共和国公司法》和《期货交易管理条例》规定设立
• B.由国务院期货监督管理机构批准设立
• C.经营期货经纪业务
• D.经营期货自营业务
• 参考答案：ABC
• 解析：《期货交易管理条例》规定，期货公司是依照《中华人民共和国公司法》和本条例规定设立的经营期货业务的金融机构。设立期货公司，应当在公司登记机关登记注册，并经国务院期货监督管理机构批准。未经国务院期货监督管理机构批准，任何单位或者个人不得设立或者变相设立期货公司，经营期货业务。第十七条，期货公司不得从事或者变相从事期货自营业务。

• 2.【单选题】截止2023年12月有（  ）个期货品种？
• A.138
• B.131
• C.130
• D.135
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P3-P5 截至2023年12月末，我国期货市场已发展成为上市131个期货及期权品种，拥有5家期货交易所、150家期货公司、逾8万期货从业人员，涉及220余万期货交易者的风险管理市场。

• 3.【多选题】期货交易所规定的保证金比例是5%，期货公司收取的保证金比例是7%，下列构成透支交易的为（  ）。
• A.客户保证金水平6%允许持仓
• B.客户保证金水平6%允许交易
• C.客户保正金水平4%允许持仓
• D.客户保正金水平4%允许交易
• 参考答案：CD
• 解析：教材页码：P244-P245 审查期货公司或者客户是否透支交易，应当以期货交易所规定的保证金比例为标准。

• 4.【单选题】期货公司董事、监事和高级管理人员的任职，由期货公司住所地的（ ）依法备案。
• A.期货交易所
• B.中国证监会派出机构
• C.人力资源和社会保障局
• D.中国人民银行
• 参考答案：B
• 解析：教材页码：P49-P51 《期货公司董事、监事和高级管理人员任职管理办法》第二十条规定，期货公司董事、监事和高级管理人员的任职，由期货公司住所地的中国证监会派出机构依法备案。

• 5.【不定项题】期货公司因严重违法导致保证金出现缺口．中国证监会决定使用保障基金，对不能清偿的投资者保证金损失予以补偿。甲个人投资者的保证金损失了5万元，乙个人投资者的保证金损失了10万元。丙机构投资者的保证金损失了300万元。甲、乙、丙投资者可分别得到（ ）万元的保障基金补偿。
• A.5、10、240
• B.5、8、270
• C.4、8、240
• D.5、10、242
• 参考答案：D
• 解析：对期货投资者的保证金损失，保障基金按照下列原则予以补偿：①对每位个人投资者的保证金损失在10万元以下(含10万元)的部分全额补偿，超过10万元的部分按百分之九十补偿；②对每位机构投资者保证金损失在10万元以下(含10万元)的部分全额补偿，超过10万元的部分按百分之八十补偿。故甲投资者可得到5万元补偿，乙投资者可得到10万元补偿，丙应得到的保障基金补偿额为：10+(300-10)×80％=242(万元)。

• 6.【多选题】某期货交易所依据有关规定对期货市场出现的异常情况采取紧急措施，造成了投资者张某的损失，张某打算向期货交易所索要赔偿，以下说法正确的是（ ）。
• A.期货公司如果拒绝代张某向期货交易所主张权利，张某可以直接起诉期货交易所
• B.张某可以要求期货公司代自己向期货交易所主张权利
• C.期货交易所采取的紧急措施，即便在当时情况下是合理的，也应适当赔偿张某的损失
• D.张某可直接起诉期货公司，交易所作为第三人参加诉讼
• 参考答案：AB
• 解析：教材页码：P249 《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》第五十一条规定，期货交易所依据有关规定对期货市场出现的异常情况采取合理的紧急措施造成客户损失的，期货交易所不承担赔偿责任。期货公司执行期货交易所的合理的紧急措施造成客户损失的，期货公司不承担赔偿责任。第四十九条规定，期货交易所未代期货公司履行期货合约，期货公司应当根据客户请求向期货交易所主张权利。期货公司拒绝代客户向期货交易所主张权利的，客户可直接起诉期货交易所，期货公司作为第三人参加诉讼。

• 7.【单选题】下列有关期货交易活动实行原则的说法中，错误的是(  )。
• A.公开、公平、公正
• B.投资者投资决策自主
• C.利益共享，风险共担
• D.投资风险自担
• 参考答案：C
• 解析：期货交易活动实行公开、公平、公正和投资者投资决策自主、投资风险自担的原则。故本题选C选项。

• 8.【单选题】期货交易所交易规则应载明的事项不包括(  )。
• A.期货交易、结算和交割制度
• B.交易纠纷的处理方式
• C.违规、违约行为及其处理办法
• D.收益资产的管理
• 参考答案：D
• 解析：期货交易所交易规则、结算规则应当载明下列事项:(一)期货交易、结算和交割制度;(二)风险管理制度和交易异常情况的处理程序;(三)保证金的管理和使用制度;(四)期货交易信息的发布办法;(五)违规、违约行为及其处理办法;(六)交易纠纷的处理方式;(七)需要在交易规则、结算规则中载明的其他事项。公司制期货交易所还应当在交易规则、结算规则中载明下列事项:(1)会员资格及其管理办法;(2)会员的权利和义务;(3)对会员的纪律处分。故本题选D选项。

• 9.【单选题】下列关于期货交易结算的表述中，错误的是(  )。
• A.期货交易所实行当日无负债结算制度
• B.期货交易所应当及时将结算结果通知客户
• C.期货公司根据期货交易所的结算结果对客户进行结算
• D.客户应当及时查询结算结果并妥善处理自己的交易持仓
• 参考答案：B
• 解析：期货交易的结算，由期货交易所统一组织进行。期货交易所实行当日无负债结算制度（A选项说法正确）。期货交易所应当在当日及时将结算结果通知会员（而不是通知客户，B选项说法错误）。期货公司根据期货交易所的计算结果对客户进行结算（C选项说法正确），并应当将结算结果按照与客户约定的方式及时通知客户。客户应当及时查询并妥善处理自己的交易持仓（D选项说法正确）。故本题选B选项。

• 10.【单选题】中国期货业协会是（  ）。
• A.事业单位
• B.企业法人
• C.社会团体法人
• D.从事期货经营的机构
• 参考答案：C
• 解析：教材页码：P13-P19 期货业协会是期货业的自律性组织，是社会团体法人。

• 1.【单选题】期货公司的从业人员在本公司经营范围内从事期货交易行为产生的民事责任，由其（ ）承担。
• A.独立
• B.所在的期货公司
• C.所在地证监局
• D.公司销售团队
• 参考答案：B
• 解析：期货公司的从业人员在本公司经营范围内从事期货交易行为产生的民事责任，由其所在的期货公司承担。

• 2.【多选题】某期货公司任命方某为本公司的首席风险官。下列关于方某开展工作的做法，正确的是( )
• A.与为期货公司提供审计服务的机构的有关人员进行谈话
• B.参加、列席相关会议
• C.对侵害客户合法权益的指令予以拒绝，必要时应向股东会报告上述情况
• D.保存工作底稿和工作记录，相关记录至少保存至整改问题完全解决
• 参考答案：AB
• 解析：教材页码：P56 选项AB正确：首席风险官根据履行职责的需要，享有下列职权：（一）参加或者列席与其履职相关的会议【B】；（二）查阅期货公司的相关文件、档案和资料；（三）与期货公司有关人员、为期货公司提供审计、法律等中介服务的机构的有关人员进行谈话【A】；（四）了解期货公司业务执行情况；（五）公司章程规定的其他职权。 选项C错误：首席风险官对于侵害客户和期货公司合法权益的指令或者授意应当予以拒绝；必要时，应当及时向公司住所地中国证监会派出机构（并非股东会）报告。 选项D错误：首席风险官开展工作应当制作并保留工作底稿和工作记录，真实、充分地反映其履行职责情况。工作底稿和工作记录应当至少保存20年（并非问题解决可销毁）。

• 3.【判断题】证券公司按照委托协议对期货公司承担介绍业务受托责任。基于期货经纪合同的责任由期货公司直接对客户承担。(  )
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：证券公司按照委托协议对期货公司承担介绍业务受托责任。基于期货经纪合同的责任由期货公司直接对客户承担。故本题表述正确。

• 4.【多选题】期货交易实行风险警示制度，期货交易所可以采取以下措施（ ）。
• A.要求会员报告情况
• B.发布风险提示函
• C.要求客户报告情况
• D.谈话提醒
• 参考答案：ABCD
• 解析：期货交易所实行风险警示制度。期货交易所认为必要的，可以分别或同时采取要求会员和客户报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施，以警示和化解风险。

• 5.【判断题】期货公司董事应当按照公司章程的规定出席董事会会议，参加公司的活动，切实履行职责。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：期货公司董事应当按照公司章程的规定出席董事会会议，参加公司的活动，切实履行职责。

• 6.【单选题】按照《期货公司风险监管指标管理办法》的规定，期货公司应当持续符合风险监管指标标准，其中净资本不得低于人民币（ ）万元。
• A.2000
• B.3000
• C.1500
• D.1000
• 参考答案：B
• 解析：期货公司应当持续符合以下风险监管指标标准：（一）净资本不得低于人民币3000万元；（二）净资本与公司风险资本准备的比例不得低于100％；（三）净资本与净资产的比例不得低于20％；（四）流动资产与流动负债的比例不得低于100％；（五）负债与净资产的比例不得高于150％；（六）规定的最低限额结算准备金要求。

• 7.【单选题】当事人对纪律惩戒决定不服的，可在接到纪律惩戒决定书之日起（  ）个工作日内向申诉委员会提出书面申诉申请。
• A.5
• B.10
• C.15
• D.20
• 参考答案：C
• 解析：教材页码：P184-P185 当事人对纪律惩戒决定不服的，可以在接到纪律惩戒决定书之日起15个工作日内向申诉委员会提出书面申诉申请。

• 8.【单选题】期货交易所风险准备金应按照(  )来提取。
• A.手续费收入的30%的比例
• B.手续费收入的20%的比例
• C.成交金额的30%的比例
• D.成交金额的20%的比例
• 参考答案：B
• 解析：期货交易所应当按照手续费收入的20%的比例提取风险准备金，风险准备金应当单独核算，专户存储。故本题选B选项。

• 9.【判断题】证券期货经营机构从事私募资产管理业务，可以聘请个人提供投资顾问服务。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：B
• 解析：证券期货经营机构从事私募资产管理业务，可以聘请符合中国证监会规定条件并接受国务院金融监督管理机构监管的机构为其提供投资顾问服务。证券期货经营机构不得聘请个人或者不符合条件的机构提供投资顾问服务。

• 10.【判断题】根据《期货公司首席风险官管理规定》的规定，期货公司首席风险官的工作底稿和工作记录应当至少保存20年。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：首席风险官开展工作应当制作并保留工作底稿和工作记录，真实、充分地反映其履行职责情况。工作底稿和工作记录应当至少保存20年。

• 11.【不定项题】会计师事务所及其注册会计师应对出具的报告所依据的文件资料内容的真实性、准确性和完整性进行核查和验证，并对出具审计报告的（ ）负责。
• A.完整性
• B.合法性
• C.真实性
• D.可比性
• 参考答案：BC
• 解析：期货公司应当聘请具备证券、期货相关业务资格的会计师事务所对期货公司年度风险监管报表进行审计。会计师事务所及其注册会计师应当勤勉尽责，对出具报告所依据的文件资料内容的真实性、准确性和完整性进行核查和验证，并对出具审计报告的合法性和真实性负责。

• 1.【判断题】在大宗商品的基差交易中，基差买方所面临的风险主要是敞口风险，一般情况下不会在签订合同时到期货市场做套期保值。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：对基差买方来说，基差交易中所面临的风险主要是敞口风险。因为点价方基于自身对商品未来段时间的价格走势预测所具有的信心，愿意承担一定的风险换取点价的权利，一般情况下是不会在签订合同时就到期货市场上做套期保值的，否则拥有点价权利的意义不大。

• 2.【判断题】常用的时间序列有平稳性时间序列和非平稳性时间序列。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：根据某个变量的过去值来预测未来值，需要用到时间序列方法。常用的时间序列包括：平稳性时间序列和非平稳性时间序列。

• 3.【不定项题】某研究员对生产价格指数(PPI)数据和消费价格指数(CPI)数据进行了定量分析，并以PPI为被解释变量，CPI为解释变量，进行回归分析。据此回答以下四题。 （4）利用上述回归方程进行预测，如果CPI为2％，则PPI为（ ）。
• A.1．5％
• B.1．9％
• C.2．35％
• D.0．85％
• 参考答案：B
• 解析：根据回归方程，代入数据，可得：PPI=0．002+0．85CPI=0．002+0．85错误2％=1．9％。

• 4.【多选题】资产配置通常可分为（ ）三个层面。
• A.战略性资产配置
• B.战术性资产配置
• C.动态资产配置
• D.市场条件约束下的资产配置
• 参考答案：ABD
• 解析：资产配置通常可分为三个层面:①战略性资产配置，指确定股票、债券或其他资产的长期配置比例，从而满足投资者的风险收益偏好，以及投资者面临的各种约束条件；②战术性资产配置，指利用发现的资本市场机会来修正战略性资产配置；③市场条件约束下的资产配置。

• 5.【多选题】下列关于F分布的表述，有误的是（ ）。
• A.F分布和t分布之间有一个确定的等量关系
• B.F分布由英国统计学家费希尔于1924年提出
• C.F分布是一种对称分布
• D.F分布是统计学中最常见也是应用最广泛的一种连续型分布
• 参考答案：CD
• 解析：C项，F分布是一种非对称分布。D项，正态分布是统计学中最常见也是应用最广泛的一种连续型分布。

• 6.【单选题】关于信用违约互换(CDS)，正确的表述是（ ）。
• A.CDS期限必须小于债券剩余期限
• B.信用风险发生时，持有CDS的投资人将亏损
• C.CDS价格与利率风险正相关
• D.信用利差越高，CDS价格越高
• 参考答案：D
• 解析：信用违约互换(CDS)，是最基本的信用衍生品合约。其支付的费用与其参考实体的信用水平相关，其信用利差越高，支付的费用越高。故选项D正确；CDS与保险很类似，投资者买入CDS，相当于投了保险，当风险事件（信用事件）发生时，投资者就获得赔偿。故选项B.错误；选项A表述错误；选项C表述笼统，利率上升，CDS卖方盈利，反之则亏损。

• 7.【单选题】现金为王成为投资的首选的阶段是（ ）。
• A.衰退阶段
• B.复苏阶段
• C.过热阶段
• D.滞胀阶段
• 参考答案：D
• 解析：经济周期周而复始的四个阶段为衰退、复苏、过热和滞胀，经济在过热后步入滞胀阶段，此时经济增长已经降低到合理水平以下，而通货膨胀仍然继续，上升的工资成本和资金成本不断挤压企业利润空间，股票和债券在滞胀阶段表现都比较差，现金为王成为投资的首选，对应美林时钟的3～6点。

• 8.【判断题】压力测试得出来的风险分析结果并不全面，因为没有给出该结果对应的概率。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：情景分析和压力测试也存在一定的不足，主要就是没有明确出现特定情景或者压力情形的概率。

• 9.【单选题】经检验后，若多元回归模型中的个解释变量是另个解释变量的0.95倍，则该模型中存在（ ）。
• A.多重共线性
• B.异方差
• C.自相关
• D.非正态性
• 参考答案：A
• 解析：如果解释变量之间存在严格或者近似的线性关系，就产生了多重共线性问题，本质为解释变量之间高度相关。可以通过简单相关系数检验法对多重共线性进行检验，即通过求出解释变量之间的简单相关系数来作出判断，通常情况下，越接近，则可以认为多重共线性的程度越高。

• 10.【不定项题】假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βS=1.20，βf=1.15,期货的保证金比率为12%。将90%的资金投资于股票，其余10%的资金做多股指期货。据此回答以下四题。 （4）如果投资者非常不看好后市，将50%的资金投资于基础证券，其余50%的资金做空股指期货，则投资组合的总β为（ ）。
• A.4.19
• B.-4.19
• C.5.39
• D.-5.39
• 参考答案：B
• 解析：根据β计算公式，投资组合的总β为:0.50x1.20-0.5/12%x1.15≈-4.19。

• 1.【不定项题】投资者构造牛市看涨价差组合，即买入1份以A股票为标的资产、行权价格为30元的看涨期权，期权价格8元，同时卖出1份相同标的、相同期限、行权价格为40元的看涨期权，期权价格0.5元。标的A股票当期价格为35元，期权的合约规模为100股／份。据此回答下列问题。 到期时标的股票价格为（ ）元，该投资者盈亏平衡。
• A.32.5
• B.37.5
• C.40
• D.35
• 参考答案：B
• 解析：设标的股票价格为X。当X<30时，两份期权都不会被执行，投资者损失750元。当30<X<40时，只有行权价格为30元的看涨期权会被执行，投资者损益为（x-30-8）*100+0.5*100=100*（x-38）+50，令该式等于0，可求得投资者盈亏平衡时，x=37.5。当x>40，两份期权都会被执行，投资者收益为250元。

• 2.【不定项题】假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βS=1.20，βf=1.15,期货的保证金比率为12%。将90%的资金投资于股票，其余10%的资金做多股指期货。据此回答以下四题。 （2）一段时间后，如果沪深300指数上涨10%，那么该投资者的资产组合市值（ ）
• A.上涨20.4%
• B.下跌20.4%
• C.上涨18.6%0
• D.下跌18.6%
• 参考答案：A
• 解析：题中，投资组合的总β为2.04，段时间之后，如果沪300指数上涨10%，那么该投资者的资产组合市值就相应上涨20.4%。

• 3.【判断题】在建立多元线性回归模型时,增加与实际问题有关的解释变量,模型的R2增大。（ ）
• A.对
• B.错
• 参考答案：A
• 解析：当利用R2度量多元线性回归模型的拟合优度时,R2的值会随着解释变量的增多而增大,即便引入一个无关紧要的解释变量也会使R2变大。

• 4.【多选题】下列说法正确的有（ ）。
• A.利率越低，股票价格指数越高
• B.利率越低，股票价格指数越低
• C.利率低，意味着企业的生产成本和融资成本低
• D.利率低，资金倾向于流入股票市场推高股票指数
• 参考答案：ACD
• 解析：一般而言，利率水平越低，股票价格指数越高。原因主要有以下三个方面：①在利率水平较低的环境中，储蓄偏好降低，投资者更倾向于投资股票市场，大量资金流入股票市场推高股票指数；②在实体经济中，利率水平下降意味着企业的生产成本和融资成本的降低，为企业提供良好的经营环境，增加企业盈利预期，股票价格也就随之上涨；③利率水平往往和折现率有直接关系，利率降低引起折现率降低，在进行股票估值中提高了股票价值，股票价格会上升。

• 5.【单选题】关于信用违约互换(CDS)，正确的表述是（ ）。
• A.CDS期限必须小于债券剩余期限
• B.信用风险发生时，持有CDS的投资人将亏损
• C.CDS价格与利率风险正相关
• D.信用利差越高，CDS价格越高
• 参考答案：D
• 解析：信用违约互换(CDS)，是最基本的信用衍生品合约。其支付的费用与其参考实体的信用水平相关，其信用利差越高，支付的费用越高。故选项D正确；CDS与保险很类似，投资者买入CDS，相当于投了保险，当风险事件（信用事件）发生时，投资者就获得赔偿。故选项B.错误；选项A表述错误；选项C表述笼统，利率上升，CDS卖方盈利，反之则亏损。

• 6.【不定项题】某保险公司有一指数型基金，规模为20亿元，跟踪的标的指数为沪深300，其投资组合权重分布与现货指数相同。为方便计算，假设沪深300指数现货和6个月后到期的沪深300股指期货初始值为2800点。6个月后，股指期货交割价位3500点。据此回答一下两题： （1）假设该基金采取直接买入指数成分股的股票组合来跟踪指数，进行指数化投资。假设忽略交易成本，并且整个期间指数的成分股没有调整和分红，则该基金6个月后的到期收益为（ ）亿元。
• A.5.0
• B.5.2
• C.5.3
• D.5.4
• 参考答案：A
• 解析：股票资本利得为：20亿元*（3500-2800）/2800=5亿元。

• 7.【不定项题】假如一个投资组合包括股票及沪深300指数期货，βS=1.20，βf=1.15,期货的保证金比率为12%。将90%的资金投资于股票，其余10%的资金做多股指期货。据此回答以下四题。 （1）投资组合的总β为（ ）。
• A.1.86
• B.1.94
• C.2.04
• D.2.86
• 参考答案：C
• 解析：根据β计算公式，投资组合的总β为:0.90x1.20+0.1/12%x1.15≈2.04。

• 8.【不定项题】某研究员对生产价格指数（PPI）数据和消费价格指数（CPI）数据进行了定量分析，并以PPI为被解释变量，CPI为解释变量，进行回归分析。据此回答以下四题。 （3）若用最小二乘法估计的回归方程为PPI＝0.002＋0.85CPI，通过了模型的各项显著性检验，表明（ ）。
• A.CPI每上涨1个单位，PPI将会提高0.85个单位
• B.CPI每上涨1个单位，PPI平均将会提高0.85个单位
• C.CIP与PPI之间存在着负相关关系
• D.CPI与PPI之间存在着显著的线性相关关系
• 参考答案：BD
• 解析：根据回归方程可知，CPI每上涨1个单位，PPI平均将会提高0.85个单位，二者之间存在着显著的线性相关关系。

• 9.【单选题】临近到期日时，（ ）会使期权做市商在进行期权对冲时面临牵制风险。
• A.虚值期权
• B.平值期权
• C.实值期权
• D.以上都是
• 参考答案：B
• 解析：当平值期权在临近到期时，期权的De1ta会由于标的资产价格的小幅变化而发生较大幅度的变动，因为难以在收盘前确定该期权将会以虚值或实值到期，所以用其他工具对冲时就面临着不确定需要多少头寸的问题，或者所需的头寸数量可能在到期当日或前一两日剧烈地波动，从而产生对冲头寸的频繁和大量调整。这就是期权做市商卖出期权之后面临的牵制风险。

• 10.【多选题】目前，对社会公布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）品种包括（ ）。
• A.隔夜拆放利率
• B.2天拆放利率
• C.1周拆放利率
• D.2周拆放利率
• 参考答案：ACD
• 解析：目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。

• 11.【不定项题】投资者构造牛市看涨价差组合，即买入1份以A股票为标的资产、行权价格为30元的看涨期权，期权价格8元，同时卖出1份相同标的、相同期限、行权价格为40元的看涨期权，期权价格0.5元。标的A股票当期价格为35元，期权的合约规模为100股／份。据此回答下列问题。 到期时标的股票价格为（ ）元，该投资者盈亏平衡。
• A.32.5
• B.37.5
• C.40
• D.35
• 参考答案：B
• 解析：设标的股票价格为X。当X<30时，两份期权都不会被执行，投资者损失750元。当30<X<40时，只有行权价格为30元的看涨期权会被执行，投资者损益为（x-30-8）*100+0.5*100=100*（x-38）+50，令该式等于0，可求得投资者盈亏平衡时，x=37.5。当x>40，两份期权都会被执行，投资者收益为250元。